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  全çƒè³‡ç®¡æ©Ÿ(jÄ«)æ§‹(gòu)ä»åœ¨ä¸æ–·é€²(jìn)å…¥ä¸åœ‹(guó),并備案æˆç‚ºç§å‹ŸåŸºé‡‘管ç†äººï¼Œé€™æ¬¡æ˜¯ä¾†(lái)自英國(guó)æ„›(à i)ä¸å ¡çš„“百年è€åº—â€æŸåŸºæŠ•資(Baillie Gifford)。該機(jÄ«)æ§‹(gòu)也是特斯拉背åŽçš„“大金主â€ï¼ŒæŠ•資近7年,在特斯拉的æŒè‚¡æ¯”例僅次于創(chuà ng)始人馬斯克(Elon Musk)。
  第一財(cái)ç¶“(jÄ«ng)記者發(fÄ)ç¾(xià n),在今年9月,基金æ¥(yè)å”(xié)會(huì)的信æ¯é¡¯ç¤ºï¼ŒæŸåŸºå·²ç¶“(jÄ«ng)æ£å¼ç™»è¨˜æˆç‚ºç§å‹ŸåŸºé‡‘管ç†äººã€‚2019å¹´5月,該機(jÄ«)æ§‹(gòu)在上海開(kÄi)è¨(shè)了外商ç¨(dú)è³‡ä¼æ¥(yè)(WFOE)——æŸåŸºæŠ•資管ç†ï¼ˆä¸Šæµ·ï¼‰æœ‰é™å…¬å¸ï¼Œç¸½ç¶“(jÄ«ng)ç†ç‚ºçŽ‹ä¸€æ–‡ï¼Œä»–æ¤å‰æ›¾ä»»è·å®‰æœ¬æ¨™(biÄo)準(zhÇ”n)投資管ç†ï¼ˆä¸Šæµ·ï¼‰æœ‰é™å…¬å¸ç¸½ç¶“(jÄ«ng)ç†ï¼ˆ 2015.06 - 2017.08)〠美國(guó)先鋒投資管ç†å…¬å¸åŒ—京代表處首å¸ä»£è¡¨ (2003.01 - 2015.06)ã€é„§æ™®é “國(guó)際股份有é™å…¬å¸åŒ—京代表處首å¸ä»£è¡¨ (1998.06 - 2002.12)ã€åœ‹(guó)際貨幣基金組織(IMF)經(jÄ«ng)濟(jì)å¸(xué)å®¶ (1997.05 - 1998.05 )ç‰ã€‚ç§å‹ŸåŸºé‡‘管ç†äººçš„備案,也æ„味著該機(jÄ«)æ§‹(gòu)在6個(gè)月內(nèi)將發(fÄ)行ç§å‹Ÿè‰åˆ¸åŸºé‡‘,布局A股。
  陪跑特斯拉的動(dòng)蕩7年
  值得一æçš„æ˜¯ï¼Œé€™å®¶ç¥žç§˜ä½Žèª¿(dià o)的“百年è€åº—â€æ˜¯æˆé•·(zhÇŽng)型價(jià )值投資的æ“躉,也是特斯拉背åŽçš„“大金主â€ï¼Œé™ªè·‘特斯拉7年,ç²åˆ©è¿‘åƒå„„美元。截至2020å¹´6月的12個(gè)月內(nèi),光是在特斯拉身上,æŸåŸºå°±ç²åˆ©è¿‘160億美元。該機(jÄ«)æ§‹(gòu)æ“æœ‰ç‰¹æ–¯æ‹‰6.7%的股份,近期,æŸåŸºé€²(jìn)ä¸€æ¥æ¸›æŒè‡³4.25%,但這一æŒè‚¡æ¯”例ä»åƒ…次于第一大股æ±ã€ç‰¹æ–¯æ‹‰é¦–å¸åŸ·(zhÃ)行官(CEO)馬斯克的18%。
  æŸåŸºåœ¨2012年第一次買入了特斯拉,價(jià )æ ¼åœ¨30美元左å³ã€‚直到近幾個(gè)月,特斯拉的股價(jià )æ‰çœŸæ£è¿…速上漲,從年åˆè¿‘100美元漲至近期最高480美元附近,累計(jì)å›žå ±(bà o)è¿‘400%。近期特斯拉市值çªç ´2000億美元,超éŽ(guò)è±ç”°æˆç‚ºå…¨çƒå¸‚值最高的汽車公å¸ã€‚
  然而,æŸåŸºåˆä¼™äººå°¼æ–¯æ¯”特(Scott Nisbetï¼‰è¡¨ç¤ºï¼ŒæŒæœ‰è©²å…¬å¸å¹¶ä¸ç¸½æ˜¯ä¸€ç¨®èˆ’é©çš„ç¶“(jÄ«ng)æ·ã€‚他說(shuÅ)ï¼šâ€œåœ¨æˆ‘å€‘æŒæœ‰ç‰¹æ–¯æ‹‰æœŸé–“ï¼Œç‰¹æ–¯æ‹‰è‡³å°‘æœ‰å…©æ¬¡å¹¾ä¹Žç ´ç”¢(chÇŽn),在最åˆçš„æ—¥å里,這被視為一個(gè)笑話。人們都說(shuÅ)æˆ‘å€‘ç˜‹äº†ã€‚è¦æƒ³å …(jiÄn)æŒä¸‹åŽ»å¯ä¸å®¹æ˜“。â€
  éŽ(guò)去一年,特斯拉æ‰çœŸæ£é–‹(kÄi)始實(shÃ)ç¾(xià n)盈利。今年二å£åº¦å¯¦(shÃ)ç¾(xià n)æ¸å±¬äºŽæ™®é€šè‚¡æ±çš„凈利潤(rùn)4.51億美元,å°(duì)應(yÄ«ng)凈利潤(rùn)率為7.5%,已經(jÄ«ng)連續(xù)四個(gè)å£åº¦å¯¦(shÃ)ç¾(xià n)ç›ˆåˆ©ã€‚å› æ¤ï¼Œèˆ‡éŽ(guò)åŽ»å…©å¹´æ°æ°ç›¸å,åšç©ºç‰¹æ–¯æ‹‰æˆäº†è¯çˆ¾è¡—的一個(gè)笑話。
  ä¸éŽ(guò),今年æŸåŸºä¸å¾—ä¸è³£å‡ºä¸€éƒ¨åˆ†è‚¡ç¥¨ã€‚å› ?yà n)殡S著市值的增長(zhÇŽng),單一æŒè‚¡æ¯”例已超出監(jiÄn)管上é™ï¼Œå˜åœ¨é›†ä¸åº¦é¢¨(fÄ“ng)險(xiÇŽn)ã€‚æ ¹æ“š(jù)晨星公å¸ï¼ˆMorningstar)的數(shù)據(jù),今年早些時(shÃ)候,該公å¸ä»¥æ¯è‚¡ç´„500美元的價(jià )æ ¼å‡ºå”®äº†175è¬(wà n)股特斯拉,ç²åˆ©ç´„8.5億美元。
  布局ä¸åœ‹(guó)股市逾10å¹´
  值得一æçš„æ˜¯ï¼Œç›¡ç®¡æŸåŸºå‰›å‰›åœ¨ä¸åœ‹(guó)備案æˆç‚ºç§å‹ŸåŸºé‡‘管ç†äººï¼Œä½†å®ƒå¹¶éžæŠ•資ä¸åœ‹(guó)的新手。2008å¹´11月起,æŸåŸºå°±é–‹(kÄi)始布局ä¸åœ‹(guó),并在海外發(fÄ)行了ä¸åœ‹(guó)主題基金。
  2020å¹´7月末,該基金管ç†è¦(guÄ«)模已高é”(dá)2.69億英鎊。截至2020å¹´7月末,該機(jÄ«)æ§‹(gòu)çš„ä¸åœ‹(guó)åŸºé‡‘ä¸æŒå€‰(cÄng)比例最高的公å¸åˆ†åˆ¥æ˜¯ï¼šé˜¿é‡Œå·´å·´ã€é¨°è¨Šã€ä¸åœ‹(guó)平安ã€äº¬æ±ã€ç¾Žåœ˜(tuán)點(diÇŽn)è©•(pÃng)ã€è²´å·žèŒ…臺(tái)ã€æ‹›å•†éŠ€è¡Œã€ç¶²(wÇŽng)易ã€é‡‘域醫(yÄ«)å¸(xué)ã€å¯§å¾·æ™‚(shÃ)代;就æ¿å¡Šä¾†(lái)看,å‰äº”大é‡å€‰(cÄng)行æ¥(yè)為å¯é¸æ¶ˆè²»(fèi)(31.4%)ã€é‡‘èžï¼ˆ15.4%)ã€é€šè¨Šæœå‹™(wù)(14.6%)ã€é†«(yÄ«)è—¥æœå‹™(wù)(11.4%ï¼‰å’Œå¿…é ˆæ¶ˆè²»(fèi)(9.4%),該基金的ç¾(xià n)金倉(cÄng)ä½åƒ…1.4%。
  æŸåŸºå¼·(qiáng)調(dià o)主動(dòng)管ç†ï¼Œé›–然篤信價(jià )值投資,但å°(duì)æŸåŸºè€Œè¨€ï¼Œä¸€ç›´å¼·(qiáng)調(dià o)主動(dòng)管ç†ï¼Œåƒ¹(jià )值和æˆé•·(zhÇŽng)的平衡則更é‡è¦?ï¼ä¿ºç ·L(zhÇŽng)â€æ„味著管ç†äººè¦å±•望5年以上的時(shÃ)間,尋找這個(gè)周期內(nèi)收入翻å€çš„å…¬å¸ã€‚一般而言,價(jià )值股往往æ„味著股價(jià )相較于內(nèi)在價(jià )值“折價(jià )â€çš„å…¬å¸ï¼Œç•¶(dÄng)投資者å°(duì)çŸæœŸæ–°èžå應(yÄ«ng)éŽ(guò)度時(shÃ),基金管ç†äººä»¥è¼ƒä½Žåƒ¹(jià )æ ¼è²·å…¥ï¼Œå¹¶ç‰å¾…å…¶å›žæ¸æ·å²å‡å€¼ã€‚但這一定義實(shÃ)則并éžåƒ¹(jià )值投資的真實(shÃ)å«ç¾©ï¼Œå°¤å…¶æ˜¯ç•¶(dÄng)下的環(huán)境。
  æŸåŸºèˆ‰ä¾‹ç¨±ï¼Œå¦‚æžœå¯å†ç”Ÿèƒ½æºè®Šå¾—既便宜åˆå¯å˜å„²(chÇ”),石油公å¸è‚¡åƒ¹(jià )還會(huì)å¦ä¿®å¾©(fù)?實(shÃ)é«”é›¶å”®å•†åº—é¢æ²’(méi)å¿…è¦å˜åœ¨æ™‚(shÃ),實(shÃ)體零售商的股價(jià )為何è¦å‡å€¼å›žæ¸ï¼ŸæŸåŸºèª(rèn)為,股市ä¸é•·(zhÇŽng)期的財(cái)富創(chuà ng)é€ å¤§éƒ¨åˆ†ä¾†(lái)自極少的爆炸性è´å®¶ï¼Œå› æ¤é¸æˆé•·(zhÇŽng)股還是價(jià )值股ä¸å†æ˜¯æ£ç¢ºçš„å•(wèn)題,更應(yÄ«ng)該å•(wèn)的是,我們?nèi)绾æ¡ä¸šè¡—匾那?%çš„é 部è´å®¶å…¬å¸ã€‚
  值得一æçš„æ˜¯ï¼Œæ–°å† 疫情åŽï¼Œæ›´å¤šçš„ç¶“(jÄ«ng)濟(jì)和社會(huì)活動(dòng)已經(jÄ«ng)轉(zhuÇŽn)移到互è¯(lián)ç¶²(wÇŽng)上。éŽ(guò)去的習(xÃ)æ…£å·²è¢«æ‰“ç ´ï¼Œæˆ‘å€‘è¿…é€Ÿé©æ‡‰(yÄ«ng)了新的范å¼ã€‚æŸåŸºèª(rèn)為,投資者å¯èƒ½å·²æ„è˜(shÃ)到,股票指數(shù)ä¸çš„很大一部分æˆåˆ†è‚¡å°‡è¢«æ·˜æ±°ï¼Œå¸‚å ´(chÇŽng)所處的新范å¼å¾ˆå¤§ä¸€éƒ¨åˆ†èˆ‡æ¥µå°‘數(shù)å…¬å¸ç›¸é—œ(guÄn)ã€‚å› æ¤ï¼Œç¾(xià n)åœ¨ä¸æ˜¯ä»¥å‡å€¼å›žæ¸çš„å義進(jìn)è¡Œé‡æ–°å¹³è¡¡çš„æ™‚(shÃ)候了。
  之所以該機(jÄ«)æ§‹(gòu)åŠ å¤§å°(duì)ä¸åœ‹(guó)çš„é…ç½®ï¼Œä¹Ÿæ˜¯å› ?yà n)楦鞣N測(cè)算都顯示,ä¸åœ‹(guó)股債的åå¹´é (yù)æœŸå›žå ±(bà o)都高于美國(guó)以åŠå…¶ä»–主è¦å¸‚å ´(chÇŽng)ã€‚ä¾‹å¦‚ï¼Œè¿‘æœŸå…¨çƒæœ€å¤§å…¬å‹ŸåŸºé‡‘Vanguard 測(cè)算顯示,以資產(chÇŽn)10年期年化åç¾©å›žå ±(bà o)çš„é (yù)測(cè)(截至2020å¹´6月30日)來(lái)看,ä¸åœ‹(guó)è‚¡ç¥¨çš„å›žå ±(bà o)率é (yù)測(cè)為7-9%(波動(dòng)率ä¸ä½æ•¸(shù)為27.9%,下åŒï¼‰ï¼Œç¾Žè‚¡å‰‡ç‚º4-6%(16.4%),ä¸åœ‹(guó)以外全çƒè‚¡ç¥¨å‰‡ç‚º5.5%-7.5%(15.8%)。
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