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一.行情分析
國(guó)外方面:
1.兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系緩和 不確定性猶存
工廠批發(fā)微信:【NKKK78】,,
。
消息上,8月25日兩國(guó)同意繼續(xù)推動(dòng)第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實(shí)。兩國(guó)商業(yè)貿(mào)易關(guān)系貿(mào)易得以緩和,第一階段經(jīng)貿(mào)繼續(xù)得到支持,利好兩國(guó)間的大豆貿(mào)易。但兩國(guó)關(guān)系不確定仍存,解放軍8月26日于南海軍事演練旨在對(duì)美國(guó)侵犯南海領(lǐng)域提出警告,兩國(guó)軍事摩擦升溫,加劇對(duì)兩國(guó)未來政治經(jīng)濟(jì)沖突的隱憂,恐對(duì)未來的大豆和油脂類農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易往來不利,增加貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
2.美干旱天氣影響擴(kuò)大 氣候反常影響優(yōu)良率
美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)俄亥俄州和伊利諾斯州地區(qū)等地區(qū)氣候反常,干燥干旱面積擴(kuò)大,大豆主產(chǎn)區(qū)缺少有利降雨。8月23日USDA最新作物周報(bào)顯示美豆優(yōu)良率為69%,低于市場(chǎng)預(yù)期的70%。根據(jù)31日的USDA報(bào)告,美豆優(yōu)良率雖符合預(yù)期,但繼續(xù)下滑至66%。臨近秋季,美干燥干旱氣候狀況恐未必能短期迅速好轉(zhuǎn),由此推斷美大豆價(jià)格或因受到天氣影響而上漲,國(guó)外豆價(jià)的上漲將轉(zhuǎn)導(dǎo)至國(guó)內(nèi)豆油壓榨成本,國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格進(jìn)而會(huì)受到支撐。
3.印生物柴油計(jì)劃將重回正軌,產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量出口均有所下滑
圖表1:馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量(萬噸)
來源:Wind,山西三立期貨
印尼官員稱未來將增加棕櫚油出口征稅,旨在支持印尼的B40生物柴油計(jì)劃,印尼出口供應(yīng)會(huì)對(duì)未來棕櫚油價(jià)格形成支撐。同時(shí),國(guó)際原油價(jià)格偏低長(zhǎng)期寬幅震蕩走勢(shì)來看,棕櫚油制作的生物燃油作為替代品會(huì)更有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),需求上未來預(yù)計(jì)會(huì)增加。此外,截止8月份,另一棕櫚油生產(chǎn)大國(guó)馬來西亞的產(chǎn)量高升至181萬噸,隨著臨近年末,氣候轉(zhuǎn)冷,馬棕櫚油的產(chǎn)量將下滑。但因全球經(jīng)濟(jì)下滑等原因,根據(jù)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè),2019/20年度全球棕櫚油消費(fèi)預(yù)計(jì)將首次大幅減少200萬噸,棕櫚油出口需求上仍較疲軟。國(guó)外棕櫚油利空利多因素交織。
國(guó)內(nèi)方面:
1.臨近國(guó)慶中秋雙節(jié),油脂消費(fèi)量回升明顯
圖表2:國(guó)內(nèi)豆油月度消費(fèi)量(萬噸)
來源:卓創(chuàng)資訊,山西三立期貨
圖表3:國(guó)內(nèi)大豆壓榨裝置開工率(%)
來源:卓創(chuàng)資訊,山西三立期貨
今年豆油的消費(fèi)量和往年比位于偏高水平,且有繼續(xù)上升的趨勢(shì),目前已經(jīng)超過167萬噸。十月國(guó)慶、中秋雙節(jié)臨近,市場(chǎng)增加需求,商家加大采購(gòu)貨物量。不過消費(fèi)量的提升增加了油廠壓榨活動(dòng),截止今年8月底,國(guó)內(nèi)大豆壓榨裝置開工率為71%,和過去四年相比較處于偏高水平,增加了豆油的市場(chǎng)供應(yīng),對(duì)價(jià)格上漲可能會(huì)有拖累。按往年季節(jié)性規(guī)律,后半年的開工率往往呈現(xiàn)先下降后上升趨勢(shì),如果上游大豆供應(yīng)不出現(xiàn)大變化,未來豆油的壓榨供應(yīng)會(huì)基本保持穩(wěn)定。
2.雙油庫(kù)存偏低,市場(chǎng)交投較好
圖表4:國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存(萬噸)
來源:卓創(chuàng)資訊,山西三立期貨
圖表5:棕櫚油港口庫(kù)存(萬噸)
來源:卓創(chuàng)資訊,山西三立期貨
豆油和棕櫚油庫(kù)存和以往比較都處于偏低水平,因國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)成交較好。目前豆油的商業(yè)庫(kù)存超100萬噸,棕櫚油接近35萬噸。按之后季節(jié)性規(guī)律推斷,豆油庫(kù)存會(huì)有先上升后下降走勢(shì),因國(guó)內(nèi)大豆9月集中上市,在大豆壓榨裝置開工率無太大變化的情況下,短期內(nèi)豆油市場(chǎng)供應(yīng)增加,豆油價(jià)格恐面臨承壓。棕櫚油國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存目前雖處于低位且有繼續(xù)向下的趨勢(shì),但按往年季節(jié)性規(guī)律看,未來棕櫚油的港口庫(kù)存量隨著溫度降低在低位止降轉(zhuǎn)升。
3.進(jìn)口棕櫚油利潤(rùn)可觀,國(guó)內(nèi)進(jìn)口量隨之增加
圖表6:國(guó)內(nèi)棕櫚油利潤(rùn)(萬噸)
來源:卓創(chuàng)資訊,山西三立期貨
圖表7:國(guó)內(nèi)棕櫚油月度進(jìn)口量(萬噸)
來源:卓創(chuàng)資訊,山西三立期貨
國(guó)內(nèi)棕櫚油目前利潤(rùn)尚可且有所上升,國(guó)內(nèi)貿(mào)易商加大了采購(gòu)量,并增加運(yùn)輸船只。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量截止8月為49萬噸。由于利潤(rùn)向好,可以預(yù)見后期國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口會(huì)繼續(xù)增加,可能會(huì)給進(jìn)口棕櫚油的價(jià)格給予上漲動(dòng)力。
4.兩油脂現(xiàn)貨走強(qiáng),基差上升略有回落
圖表8:豆油與棕櫚油的基差
來源:卓創(chuàng)資訊,山西三立期貨
豆油基差按往年來看處于平均水平,截止9月1日豆油主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價(jià)6853元/噸,去年由于兩國(guó)貿(mào)易摩擦導(dǎo)致了大漲行情,目前和高點(diǎn)相比仍有一段距離;棕櫚油目前基差略有回落,后期仍有走強(qiáng)的可能。棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格近兩個(gè)月持續(xù)上漲,截止9月1日廣東、山東和江蘇地區(qū)均價(jià)6475元/噸,逐漸接近去年高點(diǎn)。兩油現(xiàn)貨價(jià)格按趨勢(shì)來看目前仍然有上升空間,且期貨價(jià)格可能跟隨現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲。
二.行情展望及交易策略
豆油:兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系得以緩和,但軍事政治沖突加劇,未來兩國(guó)關(guān)系不確定性仍存。臨近中秋和國(guó)慶雙節(jié),國(guó)內(nèi)油脂類產(chǎn)品備貨在即,商家采購(gòu)積極。雖然豆油壓榨開工率同往年比較高,但國(guó)內(nèi)庫(kù)存偏低,消費(fèi)量偏高。豆油價(jià)格支撐因素目前較多,預(yù)計(jì)在價(jià)格在短期的調(diào)整后,三、四季度豆油仍有較大上升空間。
交易策略:豆油合約Y2101可逢回調(diào)在適當(dāng)點(diǎn)位做多
棕櫚油:馬棕櫚產(chǎn)量增加,國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存有所下降,全球棕櫚消費(fèi)量預(yù)計(jì)大幅減少。短期內(nèi)馬棕櫚油價(jià)格可能因利空因素面臨承壓,但馬來西亞和印尼生物柴油的計(jì)劃實(shí)施,且受到豆油和鄭油等其他油脂替代品價(jià)格上漲影響,棕櫚油價(jià)格形成共振,上漲趨勢(shì)較為一致。行情上預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油走勢(shì)上會(huì)有短期性的回調(diào),但后續(xù)依然看好,三、四季度前仍有上漲空間。
交易策略:棕櫚油合約p2101可逢回調(diào)在適當(dāng)點(diǎn)位做多
三立期貨立信隊(duì)
責(zé)任編輯:宋鵬