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　　自去年10月監(jiān)管部門(mén)推出并購(gòu)重組新規(guī)以來(lái)，券商財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)也被認(rèn)為迎來(lái)了發(fā)展新機(jī)遇。不過(guò)，在業(yè)務(wù)機(jī)遇之外，中介責(zé)任的壓嚴(yán)壓實(shí)同樣不可忽視。 　　近日，上交所披露信息顯示，上交所上市公司監(jiān)管一部對(duì)信達(dá)雅資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目中的6名項(xiàng)目主辦人予以監(jiān)管關(guān)注的決定。 　　在此之前，今年5月初，由于信雅達(dá)存在預(yù)測(cè)性信息披露不準(zhǔn)確、與實(shí)際業(yè)績(jī)情況差異較大等多個(gè)問(wèn)題，上交所對(duì)信雅達(dá)及股東、相關(guān)責(zé)任人陸續(xù)被處以公開(kāi)譴責(zé)、通報(bào)批評(píng)、監(jiān)管關(guān)注等決定。此次6名項(xiàng)目主辦人的處理措施雖然晚了數(shù)月，但并沒(méi)有逃脫被追責(zé)的命運(yùn)。 　　回顧以往，信達(dá)雅收購(gòu)科匠信息75%股權(quán)項(xiàng)目是由東方花旗（現(xiàn)東方證券承銷(xiāo)保薦）和國(guó)金證券在2015年完成，兩家券商共有4名項(xiàng)目主辦人。在進(jìn)入持續(xù)督導(dǎo)階段，東方花旗方面曾多次因“工作變動(dòng)”原因更換項(xiàng)目主辦人。因此，此次追責(zé)中共有6名項(xiàng)目主辦人被點(diǎn)名。 　　具體來(lái)看，6名項(xiàng)目主辦人分別因兩大問(wèn)題被認(rèn)為未盡到勤勉義務(wù)： 　　一是預(yù)測(cè)性信息披露不準(zhǔn)確，與實(shí)際業(yè)績(jī)情況差異較大，可能對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。 　　2015年7月，信雅達(dá)以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式取得科匠信息75%股權(quán)，采用收益法進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)，評(píng)估增值率達(dá)665.10%。在業(yè)績(jī)承諾中，交易雙方約定科匠信息2015年-2017年扣非凈利潤(rùn)分別為不低于3200萬(wàn)元、4200萬(wàn)元、5000萬(wàn)元。然而，在前兩年勉強(qiáng)及格后，2017年科匠信息由盈利轉(zhuǎn)為虧損5281.1萬(wàn)元，出現(xiàn)業(yè)績(jī)大變臉，三年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)金額遠(yuǎn)低于評(píng)估預(yù)測(cè)金額及承諾金額。 　　對(duì)此，上交所指出，財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)為并購(gòu)重組活動(dòng)提供交易估值、方案設(shè)計(jì)、出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)等專(zhuān)業(yè)服務(wù)。同時(shí)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定和行業(yè)規(guī)范，誠(chéng)實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，對(duì)委托人的申報(bào)文件進(jìn)行核查，出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，并保證其所出具的意見(jiàn)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。 　　在信雅達(dá)收購(gòu)科匠信息75%股權(quán)過(guò)程中，財(cái)務(wù)顧問(wèn)國(guó)金證券項(xiàng)目主辦人楊沁、謝正陽(yáng)和東方花旗證券項(xiàng)目主辦人王安安、徐亞明并未遵守上述規(guī)定，未能為此次交易準(zhǔn)確估值、設(shè)計(jì)合理方案并出具合理、專(zhuān)業(yè)的意見(jiàn)，并使此次資產(chǎn)重組中業(yè)績(jī)承諾等預(yù)測(cè)性信息披露不準(zhǔn)確，與實(shí)現(xiàn)情況差異較大，可能對(duì)投資者造成誤導(dǎo)。 　　二是未能有效督促交易對(duì)方按期履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)。 　　在并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)未能達(dá)標(biāo)之時(shí)，維護(hù)上市公司及投資者利益最好的補(bǔ)救措施就是及時(shí)履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾。不過(guò)，科匠信息原股東的一拖再拖，讓業(yè)績(jī)補(bǔ)償遙遙無(wú)期，更導(dǎo)致了項(xiàng)目主辦人的“失職”。 　　2018年6月，信雅達(dá)披露公告稱，由于業(yè)績(jī)承諾方未在規(guī)定期限內(nèi)履行補(bǔ)償義務(wù)，其已向法院提起訴訟。并且，在減持之后，業(yè)績(jī)承諾方所持股份已不足以履行補(bǔ)償義務(wù)。 　　上交所表示，對(duì)重組置入資產(chǎn)約定業(yè)績(jī)補(bǔ)償，是防止高估重組資產(chǎn)價(jià)值的約束機(jī)制，是對(duì)上市公司和投資者利益的合理保障，是重組交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)遵守的承諾。持續(xù)督導(dǎo)期間，財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)督促和檢查并購(gòu)重組當(dāng)事人或上市公司落實(shí)并購(gòu)重組方案后續(xù)計(jì)劃，切實(shí)履行其作出的承諾。時(shí)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)國(guó)金證券項(xiàng)目主辦人楊沁、謝正陽(yáng)和東方花旗證券項(xiàng)目主辦人楊豐銘、施丕奇未能遵守上述規(guī)定，在業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)后，未能有效督促并購(gòu)重組當(dāng)事人依照約定切實(shí)履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)。 　　在予以監(jiān)管關(guān)注之外，上交所同時(shí)指出，財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目主辦人等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)人員應(yīng)當(dāng)引以為戒，在提供中介機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)服務(wù)等活動(dòng)時(shí)，嚴(yán)格遵守法律、法規(guī)、規(guī)章等規(guī)范性文件和本所業(yè)務(wù)規(guī)則，履行忠實(shí)勤勉義務(wù)，對(duì)出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)所依據(jù)文件資料內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查和驗(yàn)證，所制作、出具的文件不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。 　　責(zé)任追究向個(gè)人傾斜 　　早在2014-2016年期間，并購(gòu)重組出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，為A股市場(chǎng)埋下不少雷區(qū)。部分并購(gòu)標(biāo)的存在“高估值、高商譽(yù)、高承諾”問(wèn)題，在承諾到期后，業(yè)績(jī)承諾難以兌現(xiàn)——商譽(yù)/資產(chǎn)大幅減值——計(jì)提后業(yè)績(jī)變臉成為近年來(lái)不少問(wèn)題公司的套路之舉。其中，中介機(jī)構(gòu)同樣難辭其咎。 　　券商中國(guó)記者梳理上市公司公告發(fā)現(xiàn)，除了國(guó)金證券和東方花旗外，華西證券和華泰聯(lián)合證券也有類(lèi)似現(xiàn)象。今年以來(lái)，已有4家券商旗下的13名項(xiàng)目主辦人因參與的財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目未勤勉盡責(zé)而招致上交所點(diǎn)名。 　　對(duì)于前期并購(gòu)重組項(xiàng)目片面追求高估值、對(duì)未來(lái)盈利預(yù)計(jì)過(guò)于冒進(jìn)的情況，在出現(xiàn)業(yè)績(jī)爆雷之后，部分上市公司和中介人員正在被集中追責(zé)。不過(guò)，在4家券商中，只有華泰聯(lián)合證券1家遭遇機(jī)構(gòu)和個(gè)人的“雙罰”，其余處理意見(jiàn)均直接指向個(gè)人。不難看出，對(duì)于財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目的責(zé)任追究向個(gè)人傾斜的趨勢(shì)仍在繼續(xù)。 　　具體來(lái)看，在振靜股份項(xiàng)目中，華西證券的兩名項(xiàng)目主辦人被認(rèn)為“提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)的過(guò)程中，未能勤勉盡責(zé)”。上交所認(rèn)為，華西證券兩名項(xiàng)目主辦人由于對(duì)預(yù)估值區(qū)間的理解不準(zhǔn)確、未對(duì)預(yù)案模板格式進(jìn)行修正，對(duì)重組預(yù)案中錯(cuò)誤預(yù)計(jì)交易構(gòu)成重組上市、計(jì)劃配套募集資金后取消，以及導(dǎo)致相關(guān)信息披露短期內(nèi)發(fā)生重大調(diào)整等事項(xiàng)負(fù)有責(zé)任。 　　在華泰聯(lián)合證券的兩個(gè)項(xiàng)目中，項(xiàng)目主辦人遭遇的問(wèn)題又有不同。在四通股份項(xiàng)目中，主要是收購(gòu)標(biāo)的存在多處信息披露不準(zhǔn)確不完整，包括股權(quán)價(jià)值評(píng)估、財(cái)務(wù)信息披露等方面問(wèn)題，項(xiàng)目主辦人未盡到勤勉義務(wù)。不過(guò)由于該次資產(chǎn)重組最終終止，監(jiān)管部門(mén)也予以酌情考慮。 　　而在滄州大化項(xiàng)目中，由于“收購(gòu)人因?qū)灰椎膹?fù)雜性和特殊性認(rèn)識(shí)不夠充分”等原因，收購(gòu)人披露的“協(xié)議生效后30日內(nèi)完成減持或發(fā)出全面要約”未能按期落實(shí)，后續(xù)提出的替代實(shí)施方案與前期披露的時(shí)間安排差異較大，對(duì)市場(chǎng)和投資者造成誤導(dǎo)。上交所認(rèn)為，財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目主辦人未勤勉盡責(zé)，未能全面評(píng)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)并審慎發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，同樣予以監(jiān)管關(guān)注的決定。 　　并購(gòu)重組業(yè)務(wù)收入下滑 　　對(duì)于并購(gòu)重組業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，雖然不如IPO項(xiàng)目光環(huán)明顯，但也同樣是投行業(yè)務(wù)的重要組成部門(mén)。就近期中證協(xié)通報(bào)的2020年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況來(lái)看，行業(yè)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入整體有所下滑，52家證券公司共實(shí)現(xiàn)凈收入7.53億元，與去年同期超10億的凈收入相比差距較大。 　　這與市場(chǎng)項(xiàng)目情況有直接關(guān)系。受疫情影響，2020年上半年，A股市場(chǎng)完成并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目（含發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及重大資產(chǎn)重組）66單，同比下降23.26%。從并購(gòu)場(chǎng)景來(lái)看，主要是同行業(yè)并購(gòu)為主。 　　具體來(lái)看，“三中一華”仍是投行業(yè)務(wù)的中堅(jiān)力量，在并購(gòu)重組方面也不例外，占據(jù)行業(yè)前四名位置。其中，中金公司以1.41億元的凈收入排在首位，中信建投、華泰聯(lián)合、中信證券、國(guó)泰君安4家均超過(guò)5000萬(wàn)元。不過(guò)，除了中金公司外，其余4家收入均有不同幅度的下滑。 　　此外，在TOP20榜單中，不乏異軍突起者。如東興證券、平安證券、東北證券、長(zhǎng)江保薦等，在上年同期基數(shù)較小的情況下，同比增幅相當(dāng)驚人。例如，東北證券即在半年報(bào)中表示，其在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)打造“困境企業(yè)救治”特色業(yè)務(wù)，聚焦軍工與新材料、高端裝備與環(huán)保等行業(yè)，開(kāi)拓股權(quán)融資業(yè)務(wù)及其他財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。 　　此外，2019年底中證協(xié)公布的《2019年度證券公司從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)結(jié)果》中，參評(píng)98家證券公司中共有A類(lèi)券商14家，B類(lèi)券商29家，C類(lèi)券商55家。下半年各家券商在并購(gòu)重組市場(chǎng)上將如何迎頭趕上，值得關(guān)注。 責(zé)任編輯：陳志杰