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報告要點:
焦企開始第二輪提價,提價范圍在擴(kuò)大
受區(qū)域環(huán)保影響,焦炭產(chǎn)量環(huán)比減少
貿(mào)易采購積極性增加,港口集港量上升
焦鋼廠焦炭庫存均下降
高爐開工維持高位,粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加
策略方案
雖然焦企開工積極性處高位,但產(chǎn)量卻又小幅下降。焦企出貨情況較好,焦企焦炭庫存呈現(xiàn)下降。鋼廠焦炭庫存也呈現(xiàn)下降,由于貿(mào)易商采購增加,流往港口的較多。雖然原料價格上漲,導(dǎo)致鋼廠利潤低位,但近期下游需求轉(zhuǎn)好,鋼廠利潤有所回升?;凇敖鹁陪y十”的預(yù)期,終端需求向好,鋼廠利潤或能繼續(xù)回升,良好的利潤能夠維持鋼廠的生產(chǎn)積極性,對焦炭的需求也會維持良好。總體而言,預(yù)計焦炭期價呈現(xiàn)上漲行情,可以采取逢低做多焦炭期貨策略。
第一部分 策略因素分析
一、焦企開始第二輪提價,提價范圍在擴(kuò)大
8月份焦鋼在經(jīng)過一段時間的博弈之后,焦炭首輪提漲50元/噸落地執(zhí)行。目前焦企利潤較好,開工積極性維持高位,出貨情況良好,焦企庫存處于低位。下游鋼廠開工維持高位,對焦炭需求良好。所以8月底焦企開啟二輪提漲,且提漲范圍在擴(kuò)大。鋼廠對于焦炭的提價是有抵觸的,因為目前鋼廠利潤并不高,但是鋼廠利潤有所上升。截至9月1日,唐山準(zhǔn)一級金焦到廠含稅價報1910元/噸,較8月初漲50元/噸,漲幅2.69%;一級冶金焦天津港平倉含稅價報2100元/噸,較8月初漲50元/噸,漲幅2.44%。
數(shù)據(jù)來源:wind、瑞達(dá)研究院
二、受區(qū)域環(huán)保影響,焦炭產(chǎn)量環(huán)比減少
2020年7月份,全國焦炭產(chǎn)量3997萬噸,同比增長0.3%,今年以來同比首次出現(xiàn)增長。較6月份減少20萬噸,下降0.5%。2020年1-7月份,全國焦炭產(chǎn)量26895萬噸,同比下降2%。雖然在利潤的刺激下,焦企開工率一直處于高位,但在山東地區(qū)限產(chǎn)30-50%左右,山西呂梁地區(qū)4.3米焦?fàn)t焦企限產(chǎn)30%左右,且白天仍不能出焦,環(huán)保再次趨嚴(yán),疊加江蘇徐州地區(qū)6月底淘汰落后產(chǎn)能的要求,焦炭供應(yīng)出現(xiàn)了減少。
數(shù)據(jù)來源:wind、瑞達(dá)研究院
三、貿(mào)易采購積極性增加,港口集港量上升
截至8月28日,焦炭同口徑庫存統(tǒng)計顯示:天津港焦炭庫存為24萬噸、連云港5萬噸、日照101萬噸、青島港157萬噸,四港總庫存量為287萬噸,較上月底增加22萬噸,增幅8.3%。焦炭港口庫存呈現(xiàn)增加,由于貿(mào)易商詢價、采購積極性明顯提升,港口集港量明顯上升。
數(shù)據(jù)來源:Mysteel、瑞達(dá)研究院
四、焦鋼廠焦炭庫存均下降
根據(jù)Mysteel對于全國100家獨立焦企樣本和全國110家鋼廠樣本的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:截止8月28日,焦炭總庫存為501.52萬噸,較上月底減少47.44噸,減幅為8.64%;樣本焦化廠焦炭庫存為29.79萬噸,較上月底減17.22萬噸,減幅為36.63%;樣本鋼廠焦炭庫存為471.73萬噸,較上月底減少30.22萬噸,減幅為6.02%。8月焦鋼廠焦炭庫存呈現(xiàn)減少,焦化廠以及鋼廠的焦炭庫存均減少,焦炭庫存主要流向港口,因為貿(mào)易商采購積極性增加。
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數(shù)據(jù)來源:Mysteel、瑞達(dá)研究院
五、高爐開工維持高位,粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加
截止8月28日,全國鋼廠高爐開工率為70.99%,較上個月底上升0.69%。鋼廠高爐開工呈現(xiàn)小幅上升,雖然原料價格上升導(dǎo)致其利潤跌至低位,但鋼廠仍保持高位開工。近期下游需求轉(zhuǎn)好,鋼廠利潤有所上升。
數(shù)據(jù)來源:Mysteel、瑞達(dá)研究院
2020年7月,全國粗鋼產(chǎn)量9336萬噸,同比增長9.1%;環(huán)比增加178萬噸,增幅1.9%。2020年1-7月累計,粗鋼產(chǎn)量59317萬噸,同比增長2.8%。鋼廠高爐開工穩(wěn)定且略有增加,所以粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加,創(chuàng)近年來單月新高。終端需求有“金九銀十”的預(yù)期,且近期需求有轉(zhuǎn)好,所以鋼廠利潤有所回升。
數(shù)據(jù)來源:Mysteel、瑞達(dá)研究院
第二部分 投資策略
雖然焦企開工積極性處高位,但產(chǎn)量卻又小幅下降。焦企出貨情況較好,焦企焦炭庫存呈現(xiàn)下降。鋼廠焦炭庫存也呈現(xiàn)下降,由于貿(mào)易商采購增加,流往港口的較多。雖然原料價格上漲,導(dǎo)致鋼廠利潤低位,但近期下游需求轉(zhuǎn)好,鋼廠利潤有所回升?;凇敖鹁陪y十”的預(yù)期,終端需求向好,鋼廠利潤或能繼續(xù)回升,良好的利潤能夠維持鋼廠的生產(chǎn)積極性,對焦炭的需求也會維持良好。
策略:做多J2101合約
?。?)資金管理:本次交易擬投入總資金的20%-30%,建倉后持倉金額比例不超出總資金的30%。
?。?)持倉成本:持倉成本控制在1900-1950元/噸之間。
(3)風(fēng)險控制:若期價跌至1825-1850元/噸,則需要對全部頭寸作止損處理。
?。?)持倉周期:本次交易持倉預(yù)計1個月,視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整。
?。?)止盈計劃:當(dāng)期價向我們策略預(yù)期方向運(yùn)行,上方目標(biāo)看向2100-2150元/噸。
?。?)風(fēng)險收益比評估:帳戶總資金為1000萬元,持倉不高于300萬元,預(yù)期風(fēng)險收益約比為1:2.29。
風(fēng)險因素及應(yīng)對措施
?。?)焦企開工繼續(xù)上升,產(chǎn)量也呈現(xiàn)增加
?。?)焦炭二輪提漲未果,鋼廠提降焦價
(3)終端需求不及預(yù)期,鋼廠利潤繼續(xù)下滑
應(yīng)對措施:緊密跟蹤相關(guān)因素變化,嚴(yán)格止損。
瑞達(dá)期貨2隊
責(zé)任編輯:宋鵬